今日焦点与今日研报

伴随着稳增长预期加强，我们认为今年受到上游原材料涨价、下游需求疲弱、经济增长预期较差影响而受到估值、盈利双重挤压的中下游板块的配置价值凸显。我们建议未来3-6个月关注如下主线：1) 高景气成长产业链叠加政策支持仍然是超额收益的主要来源。2) 产业周期有望进入拐点的相关行业。3) 继续关注消费及其他存在复苏空间的产业。

我们认为第三支柱养老金形成过程的本质为居民资产的再配置，导致资金在不同金融机构或金融产品之间迁移，人身险（养老险）公司或在这一过程中有所受益，长期或迎来重大资产增量。

我们此前发布了《新型电力系统总章：新挑战与新机遇》，解读了什么是新型电力系统以及相关挑战和投资机遇。本文为新型电力系统系列第二篇，旨在对配网环节进行具体论证。我们认为，随着能源变革不断推进，配电网的功能形态将发生深刻变化，由单向无源网络向供需互动的有源网络演变，配网将成为电网投资的重点倾斜方向，挑战与机遇并存，核心标的收获成长。

11月19日，香港联交所公布了今年3月针对优化和简化《上市规则》海外发行人上市制度的市场咨询总结。总结称，联交所共收到48份来自不同领域的意见，其中大部分均支持有关建议，因此联交所会推进修改，但也会根据回应稍作调整。

新型电力系统建设背景下电网亟待升级，我们看好“十四五”期间电网投资回暖，投资侧重关键及偏薄弱环节，行业景气度持续向上。

国内方面，我们认为，近期国内麦价快速上涨主要是由短期阶段性行情引发的，不具备结构性上涨的特征。海外方面，我们认为国际麦价上涨主要是由于基本面偏紧导致，具备一定的结构性特征，叠加短期地缘政治因素、玉米价格联动效应都在一定程度支撑国际麦价持续走高。