回顾4G投资周期（2014/1/1-2018/12/31），我们看到电信设备商受益最早，股价发牌一年多后见顶；移动互联网服务受益最多。5G时代我们看好工业互联网，自动驾驶，服务机器人，云游戏等新应用。手机产业链是4G最大获益者之一，5G时代，我们认为手机半导体单价提升是确定性最高的机会。运营商在4G周期大幅投资，利润不升反降，5G周期建议关注云计算厂商的经营策略。
谁是4G周期的赢家#1：设备股最快受益，股价在发牌一年多后见顶。
4G网络通过改进无线通信处理算法获得频谱利用效率的提高，网络传输速度明显提升，成本是3G时代1/4—1/3，推动了基础设施的建设和多个行业的蓬勃发展。运营商基站建设需求首先放量，资本开支进入上行周期，带动通信设备商股价上扬。2019年是5G元年，我们认为运营商5G侧投资将开始放量，有望推动设备板块业绩超预期。
谁是4G周期的赢家#2：移动互联网服务受益最多。
互联网厂商是移动网络发展的最大受益者，全球主要互联网企业5年市值共上升191%，利润上升144%。展望5G，我们认为工业互联网和自动驾驶是5G主要应用场景，短期看好服务机器人，AR/VR和云游戏等消费电子新硬件形态的机会。
谁是4G周期的赢家#3：手机零部件主要受益环节，5G看好射频和基带半导体。
3G到4G最大的变化是推动了手机从功能机向智能机升级，光学声学等核心零部件是主要受益环节。展望5G周期，我们认为5G手机目前确定性最高的投资机会是手机半导体的单价提升。
电信运营商是4G最大输家，关注5G时代云计算公司的发展战略。
中国三大电信运营商5年共投资17,653亿元资本开支，但行业总利润反而下降8%。除了受提速降费政策影响以外，流量增长带来网络建设压力也是主要问题。5G时代，除了电信运营商以外，云厂商成为了主要的基础设施提供商，云厂商未来是否能实现利润和市值的增长，值得关注。
类比4G，5G同样有带动流量爆发的技术标准，5G通过高带宽、低时延等特点有望催生新的应用形式。人与物、物与物的连接，真正进入万物互联网的时代，5G和AI的结合将带来各类新型的应用，并通过AIOT硬件渗透进普通消费者甚至社会的方方面面。同时网络技术的发展改变了传统存储和计算的模式，个人用户可以通过网络将数据传输到云中，而不需要本地物理硬件支撑，因此云应用也随着无线网络的普及逐渐推广。企业类似个人，随着5G、光通信公共网络的深化建设，企业上云的趋势更加明确。
本文摘自：2019年8月14日已经发布的《从4G周期投资经验看如何把握5G投资的机会和节奏》
