Airbnb作为世界范围内非标住宿业龙头，在过去十年引领着住宿业对未来行业发展的新思考。截至3Q20，平台拥有560万活跃房源；2019年全年，5,400万个平台活跃用户在全球220个国家和地区预定了3.27亿个间夜。尤其，在全球旅游住宿业2020年集体受到重创后，Airbnb体现出强大的韧性，预订量在2Q20触底后迅速反弹，预订间夜数已于2Q21接近恢复19年同期水平。后疫情时代，在企业居家办公政策推动下，一部分商务出行转型为寻找“旅行办公室”的商务休闲出行，周边游、整租、长租占比提升，住宿即为旅游度假目的地的趋势日渐凸显，用户尤其是年轻人对住宿提出了更加多样化需求。从Airbnb疫前高速发展、疫中体现韧性、疫后反弹迅速中我们看到非标住宿业的发展潜力，我们认为不论是标准化产品还是非标产品，住宿业的核心价值依然是为住客提供稳定、值得信赖的服务品质，在此基础上进行各有特色的产品设计才是真正有价值、可持续的产品力之体现。

摘要

不仅是品牌，更是代名词。Airbnb不仅是一个品牌，更是“非标住宿”的代名词，就像“百度”之于搜索引擎、“微信”之于聊天软件。自Airbnb成立以来，累计接待超过8.25亿住客，强大的品牌力使得Airbnb的营销ROI显著高于竞争对手，口碑传播使得房东和用户数量持续实现高速增长。

产品全球布局，独家房源占比高。截至4Q20，Airbnb拥有400多万房东，遍布220多个国家和地区，接近10万个城市，在全球范围内拥有强大的产品供应网络，整租房源中超过75%为独家房源。平台房源主要为个人房东，供给分散度高且具有较高的平台粘性的特点赋予Airbnb相对于房东更高的议价能力，亦使得其产品兼具性价比与独特性。

全流程赋能房东+住客良好的入住体验=高留存率。Airbnb通过双向评价体系、相互选择机制，建立自洽的房东和住客生态体系。一方面为房东赋能，提供定价、市场、卫生、保险等一站式服务；另一方面大量的用户评论、入住前与房东的直接沟通、房源分级、24小时客服等服务为住客的选择提供了详实有效的信息。完善的生态体系提升了Airbnb服务质量，带来了房东和住客的高留存率。

风险

全球疫情恢复不及预期；非标房源供给扩张不及预期；政府对非标住宿监管政策趋严。

正文

Airbnb：全球非标住宿业巨头

Airbnb的“共享住宿及体验”概念源自2007年，创始人Brian Chesky、Joe Gebbia因生活所迫出租家中的床位给未能预定到酒店的客人，使住客获得当地的深度住宿体验。经过14年的发展，Airbnb成功建立了一个房东和住客可以互相信赖的安全交易平台，截至3Q20，公司在全球220多个国家和地区开展业务，吸引超过400万房东，接待超过8.25亿住客（其中，2019年活跃预定用户达5,400万，预定间夜数达3.27亿）。截至2020年9月30日，Airbnb共有约560万活跃房源，其中包括约9万个小木屋、4万个农场、2.4万个小房子、5,600艘船、3,500座城堡、2,800个圆顶帐篷、2,600个树屋、1,600个私人岛屿、300个灯塔和140个冰屋。

商业模式：非标住宿共享平台，连接全球房东与住客

Airbnb采用轻资产运营模式，构建了一个令房东与住客互相信赖的安全交易平台，通过世界各地的房东在平台上线其私人房产及相关设施，Airbnb收取服务费并负责数据运营等配套赋能活动，利用算法与反馈机制匹配房源与住客，开创了一种新型“共享住宿及体验”服务。

Airbnb为住客提供多种住宿选择，为房东提供渠道使其利用空置房获利。住客在Airbnb输入入住时间、地域信息后可查询到相关房源，并可通过房东发布的、经平台审核的详细信息和其他住客发布的评价进一步筛选，确定意向后即可通过平台付款进行预定；房东在Airbnb平台上线用于租赁的房源，Airbnb负责营销获客，并提供品牌背书，根据房东实际收入按比例收取服务费。一般情况下，公司向房东和租客收取的服务费分别占房价的3%、12%，合计15%，随预定时长、房源位置、房东类型略有不同。

Airbnb通过收购多家平台，拓展房源类型。2019年3月，Airbnb以4.4亿美金收购即时酒店预订平台HotelTonight，扩展标准住宿市场。HotelTonight主推“最后一分钟预定”，主要针对价格敏感、需求灵活的住客，以大幅折扣提供连锁酒店每日空置房间（与其他酒店预订平台相比可节省10~40%费用），实现酒店与住客双赢；2019年8月，Airbnb收购专为商务旅行者提供长期住宿服务的平台Urbandoor，为其商旅服务（Airbnb for Work）加码，该公司目前在全球60多个国家和地区的1,500多个城市拥有公寓房源。

推出“体验”业务，契合目标客群，丰富业务模块。“体验”项目由各国达人自行组织并上传，如烹饪、手工艺、皮划艇等，号召用户“与他人分享兴趣，同时赚取收入”。Airbnb在全球超过1千个城市拥有数万个以上的体验项目。同时，该项目为房东提供额外收入，进一步巩固其忠诚度。

Airbnb的竞争对手包括OTA平台、搜索引擎、房源搜索网站、连锁酒店集团、短租平台、线上活动提供方等。公司凭借提供差异化的住宿产品，全球范围内的深度布局，忠诚度较高的房东和客户群体，强大的口碑和品牌力等优势，与上述公司进行多维度竞争。

经营及财务数据：疫前高速增长、疫中体现韧性、疫后反弹迅速

疫情前Airbnb处于高速增长阶段。2015-2019年，Airbnb间夜数、总预定金额持续增长，2019年总预定金额达到380亿美元（CAGR分别为46%、47%），明显高于同业（Booking、Expedia间夜数CAGR均约为18%）。Airbnb美国境外业务规模亦在此阶段迅速扩大，2019年营收中有约30亿美元来自美国以外地区，占比63%左右。

疫情中公司经营受到较大影响，但仍体现出高于同业的韧性。受疫情影响，Airbnb的间夜数在2020年3月触底，达到-410万（负值主要系大量取消和改期）。2020年全年Airbnb间夜数、总预定金额同比下降41%、37%，但相较Booking和Expedia（间夜数同比分别降58%、55%），仍然体现出良好的韧性。

疫情后复苏阶段，Airbnb业务较同业反弹更加迅速。2Q21间夜数同比增长197%，达8,310万间夜，已基本恢复至2019年同期水平，总预订金额创历史新高，1H21间夜数、总预定金额同比增长73%、137%。我们认为Airbnb疫后恢复迅速的驱动因素如下：

►境内游，周边游快速恢复。在疫情前4Q19境内游/出境游贡献间夜数占比分别为53%/47%，疫情后出境游受限，境内游迅速弥补了出境游的业务缺失，2020年8月境内游间夜数占比提升至76%。同时，小于50英里、50-500英里的周边游的恢复远快于大于500英里出游，小于500英里的周边游4Q19间夜数占比约43%，2020年9月已达到约61%。

►整体客单价（ADR）提高。主要有以下因素驱动：1）由于疫情后北美地区的反弹快于世界其他地区，北美地区间夜数占比由2019年的29%提升至2020年的39%，同时北美地区平均客单价（174美元/晚）显著高于全球其他地区，致使Airbnb平均客单价由2019年的116美元提升至1H21的161美元；2）疫情下消费者对整租房源的偏好与Airbnb整租房源占比高的特征契合度高，更多消费者的预定转向高客单价的整租房源。2018-2020整租房源占比由约71%（2017年12月）提升至79%（2020年8月）。3）郊区、乡村等人流密度较低地区的房源在疫情后受欢迎程度较高，该类房源的面积大，客单价也相应较高。

Airbnb营收在疫情前高速增长，疫后EBITDA于1H21转正。疫情前，Airbnb的营业收入大幅增长，2015-2019年CAGR约51%，调整后EBITDA于2017年转正，2018年调整后EBITDA达到1.7亿美元。疫情后Airbnb营收及利润受到较大影响后恢复迅速，1H21的调整后EBITDA已转正，为1.59亿美元。

调整后EBITDA、自由现金流FCF存在明显的季节性。由于公司于客户入住时确认收入，而住客会在预定时提前支付房费，该时间差造成现金流与收入的时间差。一、二季度住客预定量达到高峰，产生较高的现金净流入；三季度为出行高峰，营业收入集中确认，导致较高的EBITDA。我们同时注意到疫情因素使用户的预订周期缩短，2019年用户平均提前37天预定，2020年用户平均提前预定天数缩短至35天。

全球住宿市场稳步增长，非标住宿服务长尾市场

Airbnb收入贡献主要来自于住宿市场，尤其是短期非标准化住宿领域。未来十年，随着全球旅游消费支出增加，整体住宿市场仍有广阔的增长空间。同时，消费者追求个性化表达的需求不断提升，具有旅游目的地属性的非标住宿市场占比有望提高。

全球住宿市场增长空间广阔

全球住宿市场空间广阔、增速稳健。根据易观报告，2019年全球旅游市场规模约5.8万亿美元，虽然2020年市场规模因疫情有所缩减，但2021年将恢复增长。随着疫苗接种率继续提升、特效药的研发不断推进、收入水平和消费意愿逐渐恢复，消费者对旅游的需求有望逐步释放，易观预计全球旅游市场规模在2025年达到约7.1万亿美元。

全球短期住宿市场规模预测：根据Airbnb招股书数据，2019年全球短期住宿市场规模约1.25万亿美元（Euromonitor估计2019年全球过夜旅行达143亿次，Airbnb预测有偿住宿占45%，即65亿次）。随着全球人口增长（联合国预计2030年人口达86亿，较2019年新增约13%）和人均旅行次数增加（根据WTTC预测：2030年人均旅行次数由2019年的0.84次上升至1.11次），Airbnb预计2030年全球短期住宿市场规模约为1.83万亿美元。

全球非标住宿市场提升空间大

非标住宿市场未来提升空间广阔。以欧盟为例，Skift Research发布的欧盟住宿行业数据显示，2019年欧盟地区非标住宿占整体住宿市场的比例约13%，且2008-2019年非标住宿市场CAGR约6.4%，领先于酒店行业。考虑到部分非标住宿由个人经营，未正式注册（比如与客人共享空间）造成的统计遗漏，非标住宿的实际占比可能更高。

我们认为全球非标住宿市场规模有望进一步提升。主要系：

►非标住宿相比传统酒店存在价格优势。根据AirDNA数据，在全球的各大核心城市Airbnb提供的价格均低于同城市的酒店价格。MDPI调研亦显示，Airbnb用户在选择非标住宿与酒店时，优先考虑的因素是价格，其次为位置、房间照片等，最后才是住宿的类型。

►年轻人更加重视住宿本身带来的体验，住宿即为旅行目的地的趋势逐渐凸显。相比标准化的住宿服务，非标住宿更容易融合多种元素吸引住客，如与田园风光、猫咖狗咖、桌游、电竞、影院等自带流量的场景结合，使住宿即为消费者旅行的目的地。

►疫情提升雇主和雇员对“居家办公”的接受度，非标住宿满足“旅行办公室”需求。麦肯锡对全球800名企业高管的调查显示，38%的受访者希望他们的员工在疫情后每周在办公室以外的地方工作2天以上，而疫情前这一比例仅为22%。居家办公将促进旅游市场的消费，有近60%的Airbnb用户表示，由于居家办公的灵活性，他们将计划更多的旅行。相比传统酒店，非标住宿更能满足个性化需求，如：额外的办公场所及网络服务、团队建设、家庭出游、适合长期居住等。

Airbnb拓展业务边界，市场份额不断提升

Airbnb作为全球非标住宿龙头，市场规模迅速扩张。根据Airbnb招股书数据，2019年Airbnb占全球短期住宿市场份额约3.04%（2019年Airbnb总预定金额380亿美元/全球短期住宿市场规模1.25万亿美元）。截至2019年底，Airbnb的活跃房源数量约570万间，远高于Booking、Vrbo（Expedia）拥有的非标房源数量，预定间夜数相比同业增长迅速，带动其市场份额稳步提升。考虑到Airbnb的先发优势和平台效应，Airbnb未来有望吸引更多房东入驻，进一步扩大经营规模和范围，提升其市占率。

疫后长租业务占比快速提升，扩大其市场规模。Airbnb定义长期住宿为停留28天及以上的订单，近年来，Airbnb的业务中长期住宿的占比不断提升（2018年：13%，2019年：14%，2020年达到20%以上）。受到疫情的影响，自2020年4月以来，Airbnb预订的平均逗留时间增加了50%，公司同时也注意到周一晚周二晚的预定量逐渐提升，我们认为这种长租占比的提升源自于疫情后居家办公政策使得部分人群出行时间更加灵活，而Airbnb拥有个性化的房源配套，设施完善，舒适度高，更加适合于长期居住，相比房屋租赁中介，Airbnb的租期也更灵活，入住流程更简便，使得其在疫情复苏阶段取得先机，并体现了其在长租市场中的竞争力。

推出“体验”项目丰富业务矩阵，开发潜在市场。根据Airbnb招股书的数据，2020年Airbnb可触达的体验市场规模约2,390亿美元，到2030年该市场规模将达到1.4万亿美元（基于Euromonitor数据估计，即2030年居民和旅客用于娱乐和在文化景点的消费，包括体育赛事、游乐园、夏令营、水疗等，不包括赌场）。

总体而言，公司预计Airbnb当下主要覆盖1.25万亿美元短期住宿市场和0.24万亿美元体验市场，随着业务规模和板块扩展，至2030年新增0.58万亿美元短期住宿市场、0.21万亿美元长期住宿市场和1.16万亿美元体验市场，合计约3.4万亿美元市场规模。

Airbnb的优势与壁垒

品牌力：不仅是品牌，更是代名词

Airbnb不仅是一个品牌，更是“非标住宿”的代名词，就像“百度”之于搜索引擎、“微信”之于聊天软件。根据Google Trends数据，自2016年10月至2021年9月，Airbnb的搜索热度一直显著高于Booking.com以及Expedia。

凭借广泛的品牌知名度，Airbnb获客成本较低，营销ROI领先同业。大量住客基于Airbnb口口相传的知名度，自发成为平台用户，使Airbnb的营销费用占营收的比例相比Booking、Expedia明显偏低。营销活动ROI显著高于同业，2019年Airbnb每1美元营销支出产生2.9美元收入，相比之下Booking为2.5美元、Expedia为2.0美元。在此基础上，Airbnb通过赞助大型体育赛事维持品牌曝光度，持续获取流量。例如，Airbnb花费5亿美元成为国际奥委会2020-2028年全球合作伙伴；2016年里约奥运会为房东提供了约3000万美元的直接收入，2018年平昌冬奥会为房东提供了超过230万美元的收入，为1.5万游客提供了经济住宿。

Airbnb强大的品牌力吸引用户自发加入平台，降低其对搜索引擎推荐的依赖性。基于Airbnb广泛的用户群体、强大的品牌背书，平台房东数量和活跃房源数量持续增长，2017-2019年CAGR分别达到22%、31%。此外，Airbnb住客也是潜在的房东群体，2019年，23%的新增房东曾是Airbnb的住客。另一方面，在线旅游业对搜索结果排序的依赖性较强，为了维持良好的曝光度，各大OTA平台每年需要在此投入大量营销费用（2019年Expedia和Booking合计营销费用超过110亿美元），然而过分依赖搜索引擎推荐位的营销将面临较大的不确定性， Airbnb由于其出色的品牌力，3Q20的直接流量（通过直接或免费渠道获得的用户）占比高达93%，相比之下，Booking和Expedia直接流量占比仅约41%、46%，体现了Airbnb领先于同业的品牌力。

规模优势：产品全球布局，独家房源占比高

基于Airbnb的先发优势与规模优势，其房源基数庞大，增速稳健。截至3Q20，Airbnb房东数量超过400万，活跃房源数量超过560万，遍布220多个国家和地区，在全球范围内拥有强大的供应网络。

Airbnb房源主要来自个人房东，分散度高，截至3Q20，86%房东位于美国以外。区别于酒店在景区、城市中心等高密度地区选址，Airbnb主要优势在于其在全球主要城市和地区均拥有广泛的覆盖范围，包括郊区、农场等传统酒店较少触达的区域，为用户提供了独特的入住体验。尤其在疫情后，人们更加倾向于选择人口密度低，屋内空间大的居住环境进行商务休闲旅行，在Airbnb所有预定中，来自中小城市（城市排名20名以后）的间夜数占比由87%（2019年10月）提高至92%（2020年9月）。

核心城市收入占比降低，一定程度上分散了监管风险。近年来，部分城市加强了对短期房屋租赁的限制，包括限制或禁止短期出租、规定每年天数上限、要求在政府登记或取得许可等。而Airbnb收入中来自排名前20的城市的比例仅为13%左右，截至2020年底，没有一个城市的收入占比超过1.1%或活跃房源占比超过1.2%，一定程度上分散了监管风险。

Airbnb房东大部分是个人（仅1个房源）或小型物业管理公司（2~20个房源），独家房源占比高。Airbnb平台上以个人房东为主（2019年年底，90%房东为个人房东），平均每个房东上线房源数为1.3个，这不仅赋予Airbnb较高的议价权，同时有利于提升服务质量与口碑：根据Transparent调研结果，房东管理的房源越多，其服务质量越难以得到保证。截至4Q19，Airbnb平台中约72%的住宿预订房源为个人房东。另一方面，房东管理的房源越多，其跨平台出租的概率越大。大型物业管理公司（超过100个房源）中60%的房源多平台上线，而个人房东中只有不到20%的房源出现在多个渠道上。Airbnb整租房源中超过75%为独家房源，在部分国家该比例甚至达到85%以上，赋予Airbnb独特的竞争优势与壁垒。

平台生态：全流程赋能房东+住客良好的入住体验=高留存率

Airbnb通过双向评价体系、相互选择机制，建立自洽的房东和住客生态体系。一方面为房东赋能，提供定价、市场、卫生、保险等一站式服务；另一方面大量的用户评论、入住前与房东的直接沟通、房源分级、24小时客服等服务为住客的选择提供了详实有效的信息。完善的生态体系提升了Airbnb服务质量，带来了房东和住客的高留存率。

针对房东：全流程赋能，完善权益保障

Airbnb为房东出租房源提供全流程的指导和帮助，包括智能定价、市场推广、房源管理、平台背书等，同时为保障房东权益免费为房东购买保险、健全安保机制。多项举措优化房东的出租体验，吸引新房东入驻，同时保障老房东的留存率。

针对住客：双向评价&模糊搜索构建灵活与约束并存的丰富选择

Airbnb建立了独特的双向评价和住前交流机制，为挑选房源提供参考，同时使住宿成为双向选择。一方面，区别于传统OTA仅包含住客对房源的评价，Airbnb的房东和住客可以进行互评，双方的评价都将记录在各自档案中，不仅为后来者提供真实参考，同时对双方行为进行约束，使其决策更谨慎，因为不良评论可能导致未来该平台上的出租/预订更加困难。Airbnb通过先发布评价才能看到房东对自己的评价的方式激励住客留下评价。2019年，超过68%的客人留下了住宿的评论，截至3Q20，房东与客人累计评论超过4.3亿条。另一方面，用户找到合适的房源后，可以选择向房东发送信息并沟通细节，房东需要确认接受预定。基于此，住客入住房屋成为双向选择，有助于提升双方契合度。

模糊搜索功能及多价格展示策略，为住客提供更多选择的灵活性。2021年2月，Airbnb推出“模糊日期”功能，用户搜索房源时不必精确到固定日期，而可以选择想度假的“某个期间内的任意几天”“未来几个月的某个周末”等，根据住宿情况再选择度假日。截至2021年6月，已有超过5亿次模糊日期搜索。2Q21推出“灵活匹配”“灵活目的地”工具，支持在无目的地的情况下规划行程，从而激励用户探索更多样化的旅行和住宿，同时帮助房东提升入住率。2021年6月有超过40%的用户使用了日期或地点的灵活搜索。此外，Airbnb拟采用以API为基础的多价格展示策略，通过允许渠道管理工具和分销平台对同一房源展示多种价格的方式（如展示可退款的最低价和不可退款的最低价），吸引酒店和房东入驻，扩展分销能力，同时为住客提供更多选择。

房东&住客留存率双高

基于Airbnb的良好体验，平台房东和住客的留存率均十分亮眼。根据Airbnb招股书数据，2015-2019年，平台原有房东获得的收入占比、回头客贡献的收入占比均稳步提升，2019年Airbnb的收入中，84%来自上一年的活跃房源，69%来自回头客。并且，在2Q21，平台81%长租住客表示将在来年再次预订。从留存率看，房东与住客的留存率均呈现先降后升趋势。公司招股书披露，根据第三方信用卡数据显示，Airbnb的住客留存率高于美国其他OTA平台。

Airbnb对中国非标住宿的发展启示

中国非标住宿业存在广阔的探索空间

Airbnb疫前高速发展、疫中体现韧性、疫后反弹迅速让我们看到了世界范围内非标住宿业的发展潜力。从国内看，疫情反复使得2020年以来整体酒店业尚未单月恢复至2019年同期水平，然而具有目的地属性的非标住宿业在艰难的大环境下仍然实现了业绩复苏：以三亚亚特兰蒂斯酒店为例，2020年下半年营业额较2019年同期增长了36.5%，客房入住率、RevPAR均超过2019年同期水平。

从非标住宿的需求端看：

►年轻人逐渐成为出行主力人群，追求个性化需求日趋明显。根据携程商旅数据，2020年商旅人群中，25岁-44岁人群占比达到77.7%，已成为出行主力人群。该部分人群对品质提出了更高的要求，对民宿类个性化住宿产品接受度更高，根据易观数据，在线民宿用户中，40岁以下的80/90后用户的占89.5%。我们同时注意到剧本杀酒店、电竞酒店、主题酒店等具有旅游目的地属性的非标住宿产品受到年轻人群的追捧和喜爱，我们认为用户对于住宿产品的要求将更加丰富，能够满足个性化需求的产品将会拥有更加广阔的发展空间。

► 社交媒体为非标产品提供了流量支持，小众产品不再“小众”。根据比达咨询的分析，2020年上半年，针对旅游民宿的选择，用户对小红书、抖音等新媒体的依赖度较高，最愿意参考短图文和短视频进行出行决策。相较于传统媒体，此类新媒体营销能够承载更加个性化、多样化的传播内容，与非标住宿独特的性质相契合，能够在内容端更加全面地展示产品内涵，并通过大数据精准定位到有相应小众需求的用户端。社交媒体内容运营对非标产品的引流效果显著，使其具备由小众产品成为网红产品的潜能。

从非标住宿的供给端看：

►70间以下房量住宿设施品质亟待提升，住宿业寻求下一个增长点。随着一、二线城市酒店连锁化率不断提升，核心商圈点位选择减少，租金、人工成本逐年上升，住宿业开始寻求新的增长点。2020年中国酒店整体连锁化率达到31%，但房量15-29间、30-69间的酒店连锁化率分别仅为6%和21%，该类型房源普遍存在品质管控较差，缺乏完善的会员体系，运营效率低等问题，但房量占比仍在2020年达到45%。我们认为非标模式的改造升级具有成本低、对设施硬件要求低、改造周期短等特点，可能成为管理70间以下房量市场的重要抓手，华住的你好、星程酒店，首旅的轻管理酒店均作出了相应的尝试。

►国家政策支持非标住宿市场发展。近年来，在乡村振兴战略、加速乡村旅游发展方针等指引下，国家层面出台多项政策积极引导乡村民宿客栈、农家乐、长租公寓等非标住宿产品规范、健康发展。我们认为在政策引导下，具有目的地性属性的特色乡村民宿，具有规模化，规范化运营并具有相对价格优势的城市民宿，有望得到发展机遇。

各大酒店集团纷纷布局非标住宿新业态。华住于2018年收购国内精品度假酒店品牌花间堂，以酒店的方式呈现“花间美学”和中国传统文化，在非标模式中使用你好和星程两大品牌进行探索与尝试；首旅如家则主要以云酒店和华驿品牌的轻管理模式发力非标住宿市场，截至3Q21，首旅有1,264家轻管理模式酒店在运营。

非标住宿仍需以品质管理为纲，回归住宿业本质需求

Airbnb通过双向评价体系和相互选择机制的平台生态，将高质量的住宿产品留在平台中；对房东进行数字化赋能，提高其管理效率；同时提供具有本地属性的社交体验，最终带来了房东和住客的高留存率。连锁酒店则通过精益管理和数字化运营，力求在规模扩张，品类拓展下提升自身的品质管理。我们认为不论是标准化产品还是非标产品，住宿业的核心价值依然是为住客提供稳定、值得信赖的服务品质，在此基础上进行各有特色的产品设计才是真正有价值、可持续的产品力之体现。

文章来源

本文摘自：2021年12月29日已经发布的《Airbnb：非标龙头，重塑疫后出行新方式》