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物联网生态之战,长期投资价值如何演进?

物联网是海量设备终端通过传感技术和通信网络相互连接、交换数据而形成的网络服务于应用。物联网概念已问世二十年,联网规模不断扩大,而商业价值却始终打一个问号:网络价值体现何处?背后驱动力来自何方?投资方向将如何演变?我们认为5G的赋能将为行业发展带来新的契机,因此在5G建设上行周期时点上对物联网连接、网络、平台、应用四个维度的价值演进进行探讨,梳理物联网领域的长期投资机会。

物联网:生于数据荒漠的数字绿洲

物联网的诞生源于人对环境认知存在明显短板,而数字化则是改变这一困境的有效方案。通过物联网技术,人类可以快速建立起对生活和生产活动的数字化描摹,从而更宏观和全面地认识外部环境的变化轨迹。在2G向4G的变迁过程中,这种能力始终求而不得;一方面受限于连接能力无法支撑终端设备的大规模接入,另一方面探知外部环境的感知通信模组或设备未能实现规模量产。而5G网络的发展明确地加速了物联网的发展,通过庞大的连接支持能力,物联网得以切入城市管理、公共事业、交通、制造、能源等细分产业,融合云计算、大数据分析、人工智能等新兴技术,实现连接端数据与垂直应用解决方案之间的交互。

连接数的增长和连接价值的挖掘共同推动物联网的价值创造,联网终端的放量将带动从上游传感器、模组、芯片,到网络、平台、下游应用层的需求,同时,物联网也将贡献重要的数据流量来源,驱动数据基础设施、数据服务以及产品应用升级迭代。我们认为5G技术的发展将助力物联网加速发展,全面颠覆连接的广度和深度,进一步深入渗透至垂直产业链,提供更加完善和丰富的应用场景。

Ø  厚积薄发:物联网发展提速的前提是统一连接终端标准和完善网络基础设施。

历经十余年的发展,我国物联网行业已是一个万亿元规模的市场,过去受网络技术所限,物联网连接以量取胜,商业价值尚未充分挖掘。如今我们看到过去恣意生长的行业开始重视行业规范和技术标准,政策层面开始注重对于物联网底层标准的统筹,今年工信部提出移动物联网全面发展目标,推动2/3G终端向NB-IoT和4G网络迁移,以建立NB-IoT(低速率需求)、4G(中等速率联网需求)和5G(高速率低时延需求)协同一体的移动物联网综合生态;另一方面,5G低时延、高可靠性能推动技术创新迭代。我们认为凭借多年的技术积淀和模式探索,行业处于快速爆发前期,5G时代更为规范成熟的标准和场景都会加速物联网创新应用。

Ø  舍末逐本:物联网产业的长期价值将加速从连接末梢向平台层和应用层演进。

终端的海量连接是物联网形成规模、实现应用升级的前提,连接层的价值将依赖于初期连接数量的扩张,因此物联网行业发展初期连接末梢的模组、传感等设备收割第一波红利;但长期看我们判断附加值提升空间有限。物联网的长期价值在于通过融合和分析海量数据,进而推动大数据和人工智能的普及化,推动各个垂直行业实现降本增效和商业模式创新。故物联网并非新生事物,而是传统行业的数字化手段,物联网的行业价值也最终反映在两方面,即融合数据的超级平台和深入垂直行业的数字化方案。因此,物联网长期投资应聚焦两个问题,作为超级流量入口的平台层能否在发展中实现跨行业和跨市场的规模扩张,及作为垂直解决方案的应用层能否找准行业痛点提供行业高效数字化范式。

Ø  百花齐放:物联网驱动垂直行业商业模式的创新,助力传统行业展新颜。

据GSMA预测,2018到2025年,全球产业物联网连接数复合增长约17.4%,消费物联网连接数复合增长约14.2%,产业物联网连接数将在2023年超过消费连接数。物联网在千行百业展露机遇,我们相对看好的领域包括:1)消费和公共事业领域,物联网受宏观不确定性影响相对较小,主要受内生消费升级需求和政策支持拉动,短期看受益明显,以视频监控、智慧能源管理、车联网、全屋智能、健康管理可穿戴设备为代表的应用;2)长期来看,5G低时延高可靠将帮助物联网实现对工业产业的再造,通过远程控制、实时监测、资产追溯等功能解决生产力的供需错配,为传统企业降本开源,推动全社会效益最优。

连接为先,平台兴起

Ø  连接层成本降低,助力网络发展。

我们认为,探讨物联网连接的价值,首先需要区分定义上游传统元器件厂商和物联网应用设备厂商的价值。上游硬件侧承担数据采集、处理、通信和控制的功能,涉及到摄像头、传感器、芯片、通信模组、控制器等环节,国内公司虽起步较晚,近年来逐步崛起,在细分领域国产化率有所提升;但硬件厂商的特性在于随着连接数放量,产品单价呈持续走低态势。

Ø  基础通信网络设施完善促进广泛连接,技术标准统一推动终端放量。

2020年5月,工信部发布《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》,推动2G、3G逐步退网,建立NB-IoT、4G、5G协同发展的移动物联网生态体系。Cat.1基于既有的LTE网络,能够与NB-IoT互补,承担移动性、实时性以及中速率(10Mbps)的连接任务和语音通信功能,如车载、公网对讲、可穿戴设备;5G能够帮助物联网释放在分布化、垂直化、软件定义化网络下的应用潜力。我们认为,4G、5G、NB-IoT、eMTC等蜂窝网络技术与LoRa、SigFox、蓝牙等传输技术适配于不同时延、速率、带宽连接需求的场景,技术演进和成本下行将驱动终端加速放量,推动应用端质变。

Ø  平台底层生态有待整合。

我们判断物联网价值链的演进,是从点对点的物理连接向平台型大连接,从孤立的短距离网络向云网一体化延展,从垂直行业应用精耕细作横向扩张向其他行业复制,实现真正的生态云连接、数据广流通。以世界前十大市值公司为例,2000年以后互联网平台型公司快速崛起,本质上由于平台具有高度中心化的属性,平台网络从用户到服务都存在显著的正外部性效应,一个通过提供大规模标准化服务的平台可以获得大量的用户流量,然后凭借边际下降的流量成本不断的自我加强。同理在物联网时代,平台连接的数据量达到一定规模后,所积累的行业经验和数据将源源不断为平台兑现价值。

平台的价值在于,从“端-边-管-云”多层次构建物联网基础设施。操作系统是物联网生态系统的底层,但由于物联网标准、协议和网络的多样性,使用场景高度碎片化,物联网平台很难出现类似安卓和iOS之于手机端的统一操作系统,但也存在整合趋势。目前各平台普遍采用开源模式,我们认为系统研发领先以及物联网生态布局更完善的平台型企业有望占领物联网竞争的制高点,诞生管理亿万级设备量的巨头。

运营商天然具备网络垄断优势,向产业链上下游拓展,通过合作或自建的方式形成完整的物联网产业布局,拓宽自身运营服务的范畴。IT巨头基于在云计算和应用开发上的深厚积累,在物联网平台建设上占有先机,并不断拓展硬件领域的合作伙伴资源,构建了物联网的端到端服务模式,初步形成了物联网生态。

应用百花齐放,降本增效是主要驱动力

Ø  产业物联网是长期发展方向。

我们认为物联网的价值创造聚焦于两个核心:以提升效率为手段降低运营成本;以模式创新为手段提升经济效益。受智能家居、智能穿戴设备需求的推动,大量面向消费者的物联网设备早已投放市场实现普及,消费物联网规模复合增速领先于各细分行业。我们认为5G技术进步为产业物联网发展起到关键的催化作用,垂直行业应用从试点逐步过渡为规模化部署。5G的高网络覆盖密度和高带宽、低延时的优势为海量数据的实时传输提供保障,为智能驾驶、智慧城市、智能制造等下游应用创新带来质的飞跃,支持更及时的车辆密集区域实时车况更新,对远程设备进行更高效监控和快速反馈,对生产环节实时监测快速排查以提高产品良率和生产效率。根据华为预测,2023年产业物联网设备连接数将超过消费物联网。

Ø  消费物联网:流量之争、标准之争、生态之争。

对于C端用户,物联网的价值集中反映于感知、监控、反馈,通过赋予传统家用硬件设备传感功能,实现人、设备、环境之间的交互,本质上是实现从个人到家庭体验场景的消费升级。短期看,未来两年仍将是消费物联网高速发展期,智能家居处于生态建设的早期阶段,连接性、兼容性不足,算力未达成规模,大件家具和电器的智能化渗透率有限,全屋智能应用有待开发,随着物联网操作系统和标准的统一,将看到生态应用的爆发和产业链快速升级。我们判断消费物联网应用的价值,可以类比4G时代消费电子的逻辑,从手机、平板拓展到智能家居全产业链,由于C端商业模式具有快速起量的特性,占据用户心智的品牌又具备更高的溢价能力,受益于行业整体连接数扩张,智慧家居领域玩家将分得行业红利。

►智能音箱实现爆发式增长,是当前智能家居发展的突破口。

►智能电视大屏加入流量入口之争。华为、小米、包括传统手机厂商纷纷布局智能屏市场,我们认为电视大屏在5G时代将成为重要的家庭娱乐场景入口和流量中心。

Ø  工业物联网:降本增效,推动工业转型升级。

全球制造业正经历深刻变革,新技术将颠覆工厂传统的生产方式,各国也纷纷定制国家级的制造业新战略,我国的“中国制造2025”,德国的“工业4.0”,美国的“美国制造”,以物联网为代表的新一代信息技术应运成为重建工业领域竞争优势的重要推动力,成为传统产业数字化转型的窗口。物联网对于传统工业企业的价值,首要在于存量上提升生产效率,进可催生产业革新,增量上再造生产力。

►提升全流程生产效率。生产设备智能化能够帮助从设备到产线、车间、工厂的智能决策和动态优化,应用于智能排产、库存追踪、资产监控、设备维护,达到提质增效。

►改善制造流程,提高精度和质量。物联网能够在自动化产线的基础上,通过传感器数据监控生产状态,进行质量检测,灵活调整工艺。

►低成本实现大规模个性化定制,缩短产品上市周期。设备网联化、生产模块化能够支持资源灵活配置,实现柔性生产,缩短产品上新周期。

Ø  智慧城市:从点到面,垂直场景有望跑出细分龙头。

►电力物联网逐步落地,智能抄表普及成熟,快速放量。电力物联网是物联网在电力行业的具体应用。2019年我国2G/3G智能电表进入更换周期,NB-IoT智能电表快速放量,推动电力采集终端软件普及,NB-IoT智能水表、智能燃气表也快速推进。据华为预测,智能气表和水表年需求量分别达到4600万和5800万台,形成百亿级别市场规模。我们判断智能抄表渗透率提升至一定水平后,将向数据分析转移,催生资产管理、故障检修、客户行为分析等应用需求,成为智慧城市的基础应用。

►智慧路灯响应5G基站部署,将成为智慧城市毛细血管。根据ABI Research,2026年全球智慧路灯市场规模将达到17亿美元,2018-2026年复合增长率达到31%。智能街道照明能根据季节、时间、用户行为等因素,通过远程监测灯光调节,或基于感测器进行适应性照明,实现节能降本。智慧路灯还能与5G微基站结合,满足跨行业应用场景需求。

►充电桩加速部署。截至2019年底,我国充电桩保有量达到121.9万台,相比于新能源车的高速增长,目前车桩比3.1:1距离1:1的标准仍有较大距离,市场空间达千亿元级别,行业也在加速增长中整合。充电桩盈利的核心是提升充电利用率,因此物联网智能应用大有可为。物联网能够协助充电桩的规模化运维,远程监控零散的充电桩状态实现统一管理,在客户端实现在线查询定位、优化充电配置、精确计费的一站式服务。

►智能交通曙光已现。车联网的智能程度在于经端到端的数据集训练能力,所锤炼出的与场景丰富度高度契合的差异化能力,智能驾驶集成了物联网应用最海量算力之一,单车智能难以实现自动驾驶的要求,路侧协同成为政策和企业的着力点,因此,智能交通建设需先于自动驾驶的发展。智能交通配套建设持续推进,建设内容分布在车端、路端和云端,聚焦“感知、通信、计算”三大功能,以及高精度地图定位、车载信息服务、安全预警、自动泊车等应用,将形成千亿元级市场。

风险

5G网络建设及下游应用发展不及预期

文章来源

本文摘自:2020年9月16日已经发布的《物联网:生态之战,长期投资价值如何演进?

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