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8月食品价格走高支撑CPI,非食品通胀全线走弱

8月CPI持平于7月的2.8%,食品价格继续上涨,非食品价格同比增速进一步走低。8月PPI同比增速从7月的-0.3%下降至-0.8%。往前看,9月CPI可能会有所上升,且不排除年底前CPI都较有“粘性”、在3%附近波动,而PPI在近期可能仍将处于负区间。从货币政策角度而言,我们认为,本轮主要由供给因素推动的食品价格通胀很难改变货币政策的总路径;然而,整体CPI过“3”还是可能对货币政策调整的时点和形式产生一些微妙的影响。

8月CPI持平于7月的2.8%,正如我们所预期的[1],8月CPI高于市场预期的2.6%;核心CPI同比增速从上月的1.6%下降至1.5%。8月CPI月环比上升至0.7%,对比7月的0.4%。CPI分项数据显示,食品价格继续上涨、但非食品价格同比增速走低。

► 食品价格继续上涨。8月CPI食品价格同比增速从7月的9.1%进一步上升至10.0%,月环比上升3.2%(7月为0.9%)。分项来看,猪肉价格同比增速从上月的27%上升至46.7%,影响CPI上涨约1.08个百分点。另一方面,鲜果价格同比增速从上月的39.1%回落至24%、鲜菜价格同比增速从5.2%回落至-0.8%。

► 非食品价格同比增速进一步走低。8月非食品价格同比增速从7月的1.3%下降至1.1%,月环比增速从7月的0.3%下降至0.1%。分类来看,8月消费品价格和服务价格环比分别为1.1%和0.2%。

8月PPI同比增速从7月的-0.3%下降至-0.8%,略高于市场预期的-0.9%。8月PPI月环比增速为-0.1%,对比7月的月环比-0.2%。原材料PPI月环比上升0.2%,对比7月的-0.7%;采矿业PPI月环比下跌0.2%,对比7月的-0.3%;同时,加工工业PPI月环比持平,对比7月的-0.8%。分行业看,石油和天然气开采业价格月环比持平,而7月下跌5.4%。此外,大部分中下游行业的价格月环比走弱。具体而言,化学纤维制造、造纸、计算机等价格月环比分别下跌2.3%、0.9%和0.6%。

8月CPI持平,主要受食品价格同比走高支撑,而PPI的同比跌幅扩大。往前看,9月CPI可能会有所上升,且不排除年底前CPI都较有“粘性”、在3%附近波动,而PPI在近期可能仍将处于负区间。8月CPI持平,其中食品价格同比进一步上升、而非食品价格同比增速走低。往前看,今年生猪存栏录得历史同比最大跌幅,一些其他食品的供需平衡也边际收紧——这些因素可能在未来1-2个季度继续推高食品价格通胀。但与此同时,在目前总需求增长较为乏力的宏观背景下,食品、非食品价格通胀可能进一步分化——近期,非食品CPI、PPI等其他“广义”通胀指标有所走弱,总体通胀水平可控。从货币政策角度而言,我们认为,本轮主要由供给因素推动的食品价格通胀很难改变货币政策的总路径;然而,整体CPI过“3”还是可能对货币政策调整的时点和形式产生一些微妙的影响[1]

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[1]请参见我们2019年9月9日发布的中国宏观简评《如何看待近期食品价格推升CPI的风险?》

本文摘自:2019年9月10日已经发布的《食品价格同比走高支撑CPI;非食品通胀全线走弱 | 8月通胀数据点评

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