每日推荐

从税收角度分析如何释放中国车市潜能?

我们认为,将汽车生产环节的税收部分转移到消费环节,有利于释放中国车市的潜能,理由是:1)各个地方政府一方面积极鼓励汽车生产,另一方面又对汽车限行限购,我们认为这是因为在现有的税制下,汽车在生产环节有正外部性,在消费环节有负外部性;2)将生产环节的税收部分转移到消费环节,在需求端有利于改善用车环境,在供给端有利于行业整合、加速尾部车企出清、弱化地方保护主义;3)将生产环节的税收部分转移到使用环节,对于消费者而言意味着以税收方式给购车加杠杆(降低购车门槛,增加后续使用费用),从被限制购买到鼓励合理使用(为使用环节的负外部性买单,让公共资源合理定价)。

对比中外汽车行业的税制,中国偏向于在生产环节征税,而欧美在使用环节有更多的税赋

在购车环节,在直接税和间接税并行的税制下,中国汽车消费者支付的车价里包含的税种有增值税、消费税、城建税及附加、企业所得税以及车辆购置税等。一辆不含税10万元的1.6L车型,到手价超过13万,其中增值税和消费税近1.9万,车辆购置税近1.2万。而由于美国车企无需缴纳流转税,美国汽车消费者在购买一辆不含税10万元的汽车时,仅需缴纳6%-9%的消费税。但在用车环节,中国汽车消费者每年仅需支付约400元的车船税(1.6L),而欧美的汽车消费者需要以燃油税等方式支付更高的税费,在人口密度特别高的大城市如新加坡和伦敦都征收公路拥堵费。

我们认为,释放中国车市的潜能,需要打通汽车在生产环节的正外部性和使用环节的负外部性

汽车在生产环节在非常强的正外部性,车企及其供应商不仅是纳税大户,而且还能增加产地的就业,拉动周边土地升值;但在使用环节又具有非常强的负外部性,带来交通拥堵与空气污染,给地方政府带来不小的成本负担,且与车辆消费环节直接相关的购置税属于国税而非地税,生产和消费环节外部性的不对等,导致地方政府鼓励生产,却不鼓励消费。

增加消费环节的税收,有利于改善用车环境,从而拉动汽车销量

我们认为,从2018年中以来中国车市持续疲弱的首要原因不是购买力不足,而是社会承载力受限,用车环境恶化。在限牌城市增加牌照供应的前提是用车环境不会因此显著恶化,因而提高社会承载力需要让汽车消费者为使用环节的负外部性买单,需要为路权、排放权等公共资源合理定价。

降低生产环节的税收,有利于汽车行业整合,尾部车企尽快出清

参考北汽银翔的重组方案,重庆市政府和合川区政府联手出资,合计入股51.5%股份,我们认为这相当于“税转股”,与当年通用汽车破产后UAW成为股东有相似之处,即此前相对获益偏多的利益相关方,在车企重组过程中让渡自己的利益来换取车企的重生。降低生产环节的税收,既可以平等地降低车企负担,又能弱化地方保护主义,在行业整合阶段有利于尾部车企尽快出清。

降低购车门槛,鼓励合理使用

将税收从生产环节向消费环节转移,相当于通过税收方式为购车加金融杠杆,既降低了购车门槛,又有利于消费者合理使用私家车。对于消费者而言,车价的下降有利于拉动销量,而用车成本的提升有利于车主合理用车,提高了现有社会承载力下可以承受的保有量上限。

本文摘自:2019年7月17日已经发布的《四论释放中国车市潜能:税收从生产环节部分转移到消费环节

法律声明

一般声明

本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金融股份有限公司及/或其关联机构(以下统称"中金公司")对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 

中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 

本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融香港证券有限公司的销售交易代表。 

本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司(“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》及《财务顾问法》定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 

本报告由受金融市场行为监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国”)于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000年金融服务和市场法2005年(金融推介)令》第19(5)条、38条、47条以及49条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 

本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供。

特别声明

在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系,也可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将研究报告或相关信息视为投资或其他决定的信赖依据。

与本报告所含具体公司相关的披露信息请访https://research.cicc.com/footer/disclosures,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。

中金研究基本评级体系说明:

分析师采用相对评级体系,股票评级分为跑赢行业、中性、跑输行业(定义见下文)。

除了股票评级外,中金公司对覆盖行业的未来市场表现提供行业评级观点,行业评级分为超配、标配、低配(定义见下文)。

我们在此提醒您,中金公司对研究覆盖的股票不提供买入、卖出评级。跑赢行业、跑输行业不等同于买入、卖出。投资者应仔细阅读中金公司研究报告中的所有评级定义。请投资者仔细阅读研究报告全文,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠评级来推断结论。在任何情形下,评级(或研究观点)都不应被视为或作为投资建议。投资者买卖证券或其他金融产品的决定应基于自身实际具体情况(比如当前的持仓结构)及其他需要考虑的因素。

股票评级定义:
i. 跑赢行业(OUTPERFORM):未来6~12个月,分析师预计个股表现超过同期其所属的中金行业指数;
ii. 中性(NEUTRAL):未来6~12个月,分析师预计个股表现与同期其所属的中金行业指数相比持平;
iii. 跑输行业(UNDERPERFORM):未来6~12个月,分析师预计个股表现不及同期其所属的中金行业指数。

行业评级定义:
i. 超配(OVERWEIGHT):未来6~12个月,分析师预计某行业会跑赢大盘10%以上;
ii. 标配(EQUAL-WEIGHT):未来6~12个月,分析师预计某行业表现与大盘的关系在-10%与10%之间;
iii. 低配(UNDERWEIGHT):未来6~12个月,分析师预计某行业会跑输大盘10%以上。

研究报告评级分布可从https://research.cicc.com/footer/disclosures 获悉。

本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 
回到顶部