上市公司披露业绩预告后，又预计当期业绩与已披露的业绩预告存在着较大差异时，将发布业绩预告修正公告。沪深交易所对“差异较大”的具体认定不完全相同，但主要包含了“预告盈亏性质、方向错误”、“预告金额或幅度差异较大”等。业绩修正会直接影响投资者对上市公司的盈利预期，因此股价会在事件影响下产生波动，对此，我们分析如下：
本期热点：关注业绩预告大幅修正的事件机会
中报和年报业绩修正数量较多：预告的披露时间距离正式报告时间越长，上市公司进行业绩预估的不确定性相对越大，据统计，不同报告期发生预告业绩修正的样本数量有显著差异：其中，年报最多，中报次之，三季报数量下降明显，而一季报最少；从样本数量占比来看，中报和年报业绩修正预告发生数量占总样本数量超过80%。
正向修正和负向修正事件历史发生数量相当：按修正公告类型分，业绩预告由略增修正至预增，发生数量最多，样本占比超过13%；占比第二的是业绩预告由略增修正至略减，样本数占比接近10%。所有修正公告中，正向修正和负向修正的历史发生数量各占一半，且在事件前后，股价表现均出现一定波动。
业绩由略增修正为预增事件有超额收益：业绩由略增修正为预增，有正向超预期，公告日后股价有较为稳定正超额收益；业绩从略增修正为略减，有反方向预期差，公告日后负超额收益较为明显。而其余类型业绩修正事件，样本量相对有限，事件组合历史波动大，值得关注的还包括业绩由续亏修正为扭亏的正向预期差事件等。
事件分析：高管增持组合超额收益显著
限售股解禁：2月，共有34只定向增发和8只首发原股东限售股解禁，解禁前20个交易日平均跑输行业基准2.9%和3.9%。3月，约有1700亿市值限售股解禁流通，我们对解禁股本占流通总股本比例较高个股进行了梳理，提醒投资者关注相关标的表现。
高管增减持：近期，伴随市场回暖，A股市场发布减持公告的公司数量开始增加，我们构建的减持增持数量比指标上升至过去3年的相对高位。组合方面，最新一期高管增持个股组合正超额收益仍然显著，平均战胜行业基准0.3%，建议投资者关注相关投资机会。
策略组合：业绩预告超预期组合超额收益开始反弹
2019年至今，A股市场走出了一波由风险偏好提升带动的估值修复行情，各行业、板块均出现了大幅度反弹，市场整体成交活跃度也明显上升。只是进入2月以来，市场风格明显切换，从量化因子角度来看，致力于寻找稳健盈利质量、较高盈利增长的基本面因子均出现了明显回撤，而中小市值、价格反转等因子则收获了较高收益，由此导致以基本面因子为主的量化策略整体难以战胜指数。我们构建的业绩预告超预期组合虽也收获了不俗的绝对收益，但在此背景下，超额收益出现了一定回撤。不过，我们认为随着市场博弈情绪逐渐降温，上升公司业绩期的来临，投资者主体的关注点将重新回归至公司基本面，基本面占优的，尤其是当期业绩有正向预期差的公司将有持续表现空间。业绩预告超预期组合的超额收益将逐步回归，建议投资者关注。
本文摘自：2019年3月21日已经发布的《量化事件月报（10）：关注业绩预告大幅修正的事件机会》
