春节假期间海内外消息平稳，政策基调偏向宽松，政策走势、贸易协商进展是节后市场需要关注的核心变量，增长数据与业绩可能缺乏亮点，外资动向仍需要紧密跟踪，市场可能仍延续节前波动中反弹的趋势。
一周回顾：节前市场五周连阳，风格有所分化
受创业板业绩预警披露结束、美联储鸽派表态超预期等内外部因素影响，长假前最后一周上证指数先抑后扬，上涨0.6%，年初至今实现五周连阳，累计涨幅达5%。市场风格较为分化，权重蓝筹领涨，年报业绩大幅下调的创业板股票较为低迷。行业与主题方面，受稳增长政策预期提振，金融、地产以及部分原材料板块涨幅居前；外资继续流入背景下，家电、食品饮料等消费板块延续良好表现；商誉减计冲击下传媒、通信股票跌幅较大。
市场展望：市场可能仍延续节前波动中反弹的趋势
国内长假期间海内外事件方面整体平稳，海外市场波澜不惊、香港市场在内地闭市期间的一个半交易日也较为平稳，我们预计节后市场也将延续平稳表现。具体来看：
1）假期间海内外消息平稳，政策基调偏向宽松。特朗普发表国情咨文，印度央行降息，英国央行也传递出灵活政策信号；中国方面，预计假日期间的消费数据将逐步披露，电影票房市场受部分影片影响，整体表现略好于预期；海南岛春节假期消费比同期也实现一定增长。
2）政策走势、贸易协商进展是节后市场需要关注的核心变量。全球两个最大经济体的货币当局，政策取向均在走向边际宽松。美联储表态偏鸽派；中国方面，央行在开年即全面降准100个基点，并启动互换工具支持商业银行补充资本金等。国内开年几个月的信贷、社会融资总量等数据尤其值得关注；一年一度的两会也将在三月初召开，届时各方面的政策信号可能也会较为集中。另外，中美之间的贸易协商也将在节后紧锣密鼓进行，市场对双方达成一定的协议有一定的预期。
3）增长数据与业绩可能缺乏亮点。增长数据可能依然缺乏亮点，包括工业增加值、房地产销售投资、进出口等方面，但市场对此应该已经有所预期。业绩方面，在股价回调、部分会计政策变更预期等因素影响下，部分公司选择业绩洗澡的可能性增加，不过在1月下旬的业绩预警披露潮中，已经有不少公司披露了这方面的预警。业绩的洗澡，一方面使得市场对2018年四季度业绩预期已经在大幅调低，另一方面，也可能使得业绩的“底部”提前到来。
4）外资动向仍需要紧密跟踪。1月份沪深港通北向资金净流入达到近610亿元人民币。往前看，MSCI将在2月28日披露是否将A股纳入比例从5%提高到20%。如果最终提高比例，对应带来的A股增量资金可以达到约700亿美元。同时考虑FTSE等指数提高纳入比例带来的资金增量，未来一年到一年半内，外资流入A股的增量资金可能会高达800-1000亿美元。
行业主题建议
1）继续关注政策边际变化，券商、军工、5G及新基建等是局部热点；2）低吸符合消费与产业升级方向质优龙头。
近期关注：1）年初新增信贷规模、社融增速、减税降费等；2）中美贸易磋商；3）MSCI关于扩大纳入A股咨询结果。
本文摘自：2019年2月10日已经发布的《市场可能仍延续节前波动中反弹的趋势》
