我们认为铁矿基本面从全年的角度仍然维持短缺的紧平衡状态，而供应的干扰从三季度到年底应该会得到逐步缓解，我们预计3个月，6个月，12个月的价格预测为88美元/吨，84美元/吨，80美元/吨。提醒大家注意来自于超预期的经济下滑导致钢厂减产以及预计外的矿山复产等下行风险。
年初至今铁矿石价格在商品板块中表现亮眼
新冠疫情的发展使得全球市场对于经济需求的担忧加深，对于全球大宗商品的价格造成了不同程度的负向冲击；但是2020年初至今铁矿石价格却在整个商品板块表现亮眼。自5月初以来，铁矿石价格呈现上涨趋势，大连商品交易所的主力合约累计上涨了16%，而现货价格上涨了13%。我们考察了其基本面，认为铁矿石受益于供需的双重改善；铁矿石供应在疫情发展中受到运输装卸的干扰，而中国需求的持续改善使得钢厂不断加大产量来满足下游，随之钢厂和社会流通领域补库积极，基本面维持偏紧的状态，因而支撑了铁矿石价格的上涨。
供给端：海运矿Q1供应低于季节性，天气和疫情因素导致
2020年初至今，我们所跟踪的高频数据表明国内矿山铁精粉的生产保持相对平稳，基本同近5年的季节性水平持平。但是国外铁矿石的生产却低于预期，尤其是澳洲，巴西，印度主要铁矿供应国。2020年1-4月我国进口铁矿砂及其精矿3.58亿吨，同比虽然增长5%，但主要是因为去年Vale矿难导致的进口低基数。
具体来看，澳大利亚1-2月由于台风的影响，发运量低于去年同期，但是3月以来逐渐恢复至正常水平。而巴西由于受到强降雨量的影响，2020年Q1铁矿石共计发运71Mt，同比下降15.5%。此外，受到新冠疫情和天气的冲击，Vale将全年的产量指引由此前的3.4-3.55亿吨下修至3.1-3.3亿吨。一些非主流供应商如印度、土耳其、俄罗斯以及伊朗等，新冠疫情发展态势依然严峻，其铁矿石产量存在下行风险。
需求端：中国需求表现强劲，钢厂积极补库，港口持续去库
受益于国内较早的复产复工以及强有力的疫情防控措施，4月以来中国钢材下游需求抢眼，我们跟踪的高频建材成交和表观消费量显示4-5月同比需求上涨约10%；在此背景下，钢材对铁矿石的需求也快速边际改善，钢厂积极补库。在主要钢厂依然处于盈利的背景之下，2020年1-4月，国内生铁产量2.78亿吨，同比增长1.3%。受益于国内需求强劲和进口收缩，进口铁矿石的日均疏港量高于过去5年同期水平，港口库存也由年初的1.25亿吨下降至1.09亿吨，铁矿石基本面维持偏紧的状态。
投资和操作建议
往前看，我们认为铁矿基本面从全年的角度仍然维持短缺的紧平衡状态，而供应的干扰从三季度到年底应该会得到逐步缓解，我们预计3个月，6个月，12个月的价格预测为88美元/吨，84美元/吨，80美元/吨。下行风险：来自于超预期的经济下滑导致钢厂减产以及预计外的矿山复产。
文章来源
本文摘自：2020年5月28日已经发布的《铁矿石：表现亮眼，供应干扰叠加中国内需回升》
